论有限责任公司股东优先购买权

基于有限责任公司人合性特征,股东对外转让股权受股东优先购买权的限制,我国新《公司法》第72条对有限责任公司股东对外转让其股权有所规定,但存在争议。在区分股权转让合同与股权变动的基础上,股权转让合同原则上自合同成立之时起生效,股权转让合同不应因侵犯股东优先购买权而无效。股东优先购买权影响的应为股权变动行为的效力。     

基金股票仓位与A股市场走势相关性研究

在划分股市牛熊周期的基础上,采用VECM模型和VAR方法对基金股票仓位变动与股票市场走势之间关系进行研究,结果表明基金股票仓位与股票市场收益率二者之间的关系存在着显著性和非稳定性,即基金作为主要机构投资者对股票市场的走势具有重要影响作用,而在股市的各个不同阶段,基金持仓比例的波动与A股指数收益率二者之间的关系各不相同。     

高管的风险态度与股权激励方式选择*

公司如何选择有效的股权激励方式一直是理论研究的重要话题。本文以2006—2016年中国A股实行股权激励的上市公司为研究对象,探究高管的风险态度差异对上市公司股权激励方式选择的影响。研究结果显示,高管的风险回避倾向越强,公司越倾向于授予风险较大的股票期权方式激励高管,以激发高管的风险承担意愿;高管的风险承担水平越高,公司则越倾向于采用风险较小的限制性股票期权方式进行激励,以削弱高管的过度风险追求倾向。进一步研究表明,当股权激励方式基于风险承担与高管的风险态度相匹配时,公司会有更好的业绩表现。本文的研究结论为激励契约设计提供了重要启示。     

我国企业慈善捐赠税收政策激励效应——基于2007年度我国A股上市公司数据的实证研究

税收政策是各国政府普遍采用的引导企业慈善捐赠的主要工具之一。基于2007年度我国A股上市公司慈善捐赠相关数据,采用双对数回归模型,对企业慈善捐赠的税收政策激励效应进行实证检验。研究结果表明:税收是影响企业慈善捐赠行为的主要因素之一,企业慈善捐赠支出与企业所得税税率显著正相关;企业慈善捐赠行为受利润水平制约,企业慈善捐赠支出与企业净利润显著正相关。因此,要充分发挥税收政策的引导作用,保护企业慈善捐赠的积极性。     

股权分置改革对上市公司绩效影响的实证研究

股权分置是我国经济转型和资本市场发展过程中的特殊现象。股权分置改革的完成导致上市公司股权结构发生了重大变化,直接影响了上市公司的治理效率和业绩水平。本文对上市公司股权构成及股权集中度对公司绩效影响的实证研究表明:股权分置改革有效地降低了股权结构中各因素对公司绩效的负向影响,同时加强了股权集中度对公司治理绩效的正向作用,使得上市公司的治理绩效得到明显提升。     

股改降低了上市公司代理成本吗?——来自中国A股市场的经验证据

以我国A股上市公司为研究样本,以代理成本为研究对象,对股改之于代理成本的影响进行实证分析发现：股改的完成并没有显著地影响代理成本,控股类型仍然是影响代理成本的主要因素,股权分置改革对于企业代理成本的积极影响不能一蹴而就,股改完成后我国还需要在法规、制度、市场以及公司治理结构等方面进行全方位的配套改革。     

宏观经济与股票价格波动之间的关系研究

利用Copula模型,研究宏观经济变量与上证股指收益率之间的相关关系,在选择合适的边缘分布函数的基础上,分别建立了常相关的二元正态Copula函数、t—Copula函数、FrankCopula函数、ClaytonCopula函数以及Gum—belCopula函数模型,并且利用欧氏距离方法选择出最佳拟合Copula模型。选取2001年1月至2011年12月的月度数据作为处理对象,并利用最佳拟合模型分析宏观经济变量与上证股指收益率间相关关系及相关结构,从而揭示了中国宏观经济与股票市场之间的相关性。     

Impact of exchange rate movements on exports: An analysis of Indian non-financial sector firms

We explore the real effective exchange rate (REER) effects on the share of exports of Indian non-financial sector firms for the period 2000–2010. Our empirical analysis reveals that, on average, there has been a strong and significant negative impact from currency appreciation and currency volatility on Indian firms' export shares. Labor costs are found to intensify the exchange rate effects on trade. Further, there is evidence that the Indian firms considered here respond asymmetrically to exchange rates. For instance, the REER change effect is more likely to be driven by a negative appreciation effect than a depreciation effect. Also, Indian firms that have smaller export shares tend to have a stronger response to both REER change and volatility. Compared with those exporting goods, firms that export services are more affected by exchange rate fluctuations. The findings, especially those on asymmetric responses, have important policy implications.     

汇金公司增持四大国有商业银行对A股市场的影响——基于市场数据的比较分析

汇金公司作为国有重点金融企业出资人,在证券市场极度低迷时增持四大国有商业银行股份有利于维护市场信心,稳定国内金融形势。通过事件分析法对汇金公司增持公告前后上证指数收益率进行分析,结果表明增持短期提升了上证指数累积非正常收益率,但A股市场对增持的反应程度依次递减。此外,采用邹至庄突变点检验结果表明增持公告短期对上证指数造成了明显冲击,成为市场收益的一个突变点,但并不能影响股市中长期的趋势。由于汇金公司持股比例已经非常高,进一步增持空间有限,因此未来稳定A股市场的手段应该更加多样化,不能仅靠单一的增持。     

会计稳健性、经济租金与企业剩余收益

通过实证研究会计稳健性与企业剩余收益的关系,以及会计稳健性与经济租金对企业剩余收益的交互影响,发现会计稳健性与企业的剩余收益显著正相关,而会计稳健性和经济租金对企业剩余收益的交互影响较为复杂,其中：稳健性与研发密度、广告密度对剩余收益有显著的正面影响,但稳健性与企业规模、市场份额、流通股比例和资本密度对剩余收益的交互效应不明显。可见,提高会计稳健性,并不一定能为企业带来额外的经济租金收益。